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www.zs91.com 来源：金融时报 时间：2006-4-12
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上周末，如市场预期，欧洲央行理事会宣布维持利率在2.5%不变。但是，欧洲央行行长特里谢在随后召开的新闻发布会上的坦率直言令分析家大感意外。特里谢表示，市场对欧洲央行将在5月会议上加息的强烈预期脱离了经济基础，并不符合理事会当前的立场。分析家据此开始重新评估未来欧洲央行采取货币政策行动的时间表，普遍预计下一次加息将推迟到6月份。
期货价格显示，在此次利率决策会议之前，投资者实际上已肯定欧洲央行将在5月份提高利率25个基点。去年12月和今年3月，鉴于欧元区经济增长出现加速迹象，且央行对通胀压力的担心上升，欧洲央行曾两次加息25个基点。虽然特里谢在讲话中并没有保证5月份不会加息，分析家们仍普遍预计下一次加息将发生在6月份，还有人甚至预计会在今年下半年或2007年。
对欧洲央行加息预期的修正可能是一个标志，显示至少某些分析家认为欧洲央行可能不会如此快速地再次加息。花旗银行驻伦敦的欧洲央行观察家阿佐拉就是其中的一个。他认为，欧洲央行目前的通胀预测太悲观了，除非能源价格继续上涨，欧元区通胀率将在今年下半年下降到2%以下的水平。欧洲央行的通胀目标是低于但接近2%。
阿佐拉在一份备忘录中告诉客户，如果像预期一样，今年通胀明显下降到2%以下、欧元进一步上涨，利率上升就应该比市场估计的更慢。如果没有明显的通胀威胁，欧洲央行最多在明年将利率提高到3%至3.25%。此前，阿佐拉曾指出，虽然更大的能源价格增幅将整体通胀率提高至2.3%，但在截至今年2月份的过去12个月中，欧元区核心消费物价折合年率仅上涨1.3%。欧洲央行官员对今年通胀的预测值为2.2%左右，阿佐拉认为这一预测值是基于核心物价将加速上涨的假设作出的。“我对该通胀预测值感到非常惊讶”，他说。
在新闻发布会上，特里谢注意到3月份对年度通胀率的估计值已经从1月份的2.4%、2月份的2.3%下降到2.2%。他说，在短期内，通胀率很可能保持在高于2%的水平。随后，预计交通等行政价格和间接税的变化将对2006年和2007年的通胀造成重大影响，且石油价格上涨的间接影响也会推高通胀。
阿佐拉表示，很少有迹象表明欧元区出现了因能源价格上涨传递到消费物价的所谓“第二轮效应”。而且，服务领域的通胀继续温和增长，目前年比增长率低于2%，这是2000年以来的首次。特里谢与阿佐拉的看法如出一辙。他承认，工资上涨未增加欧元区的通胀压力，“过去几个季度欧元区的工资上涨动力保持温和，预计工资增长将在可控范围内，这部分反映了强大的全球竞争压力，特别是在制造业领域”，他说。
然而，由于欧洲央行以维持价格稳定作为惟一目标，特里谢坚持认为通胀风险仍然持续上升。油价会不断上涨，向消费物价的传导会更强劲。他认为，由于过去油价上涨的“第二轮效应”，政府将决定提高更多的公共产品价格和税收，工资上涨将加速上涨。
有分析家抱怨说，市场对欧洲央行5月加息的预测部分基于欧洲央行理事会成员的公开评论，这些人曾表示对通胀前景极为关注。欧元区最大经济体——德国的商业信心增强和制造业增长也加大了5月份加息的可能性。特里谢7日在欧盟成员国财长会议上表示，欧元区经济正以长期潜在最高速度增长，这意味着欧元区通货膨胀压力将加大。而另一些分析家则认为，特里谢上述出人意料的评论暗示，欧洲央行理事会18名成员的观点存在着严重的分歧，因此，判断未来欧洲央行的政策动向尚需要进一步的经济数据和信息。（袁蓉君）
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