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www.zs91.com 来源：信用中国 时间：2005-11-17
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在刚刚结束的首届"中国金融论坛"上，有关商业银行盈利空间问题成为与会者热议的话题之一，利率市场化改革、货币市场的利率走势、商业银行面对后过渡期的自身改革完善、监管改革以及宏观调控等金融生态环境都对商业银行的经营管理造成诸多影响，这些也都使--
主持人：李倩
嘉宾：吴莉芳 薛宏立
挤压之一：上限管理下限放开不敢降
主持人：目前，我国存款利率实行上限管理，但是没有银行敢于降低存款利率。顶多是变相地降低存款利率，进行"主动负债管理"，即小额账户收费。
小额账户收费是所谓的"明降"，是拓展银行盈利空间的行为。但更多的行为是"暗升"，即通过理财业务，主动地提高"平均存款成本"，自我挤压盈利空间。为什么会这样呢？
薛宏立：这是银行在激烈的市场竞争夹缝中求取生存的无奈之举，也是应对未来存款利率市场化的"练兵之战"。
为了吸收外币存款，缓解因升值预期而结汇造成的外币流动性紧张状况，各商业银行提高了外币理财产品的收益率。目前，国内银行销售的美元理财产品年收益多在3.0%到4.0%之间，远远高于2.0%的美元小额存款利率。但是，由于升值预期的存在，理财业务量的缩水，使得提高利率和理财产品收益率对于缓解银行外币头寸紧张"作用有限"，而由此导致的融资成本增大进而挤压银行的利润空间却是明显的。
吴莉芳：除了商业银行主动性的挤压行为，还有来自央行上限管理的挤压，即基准利率风险。基准利率风险对商业银行盈利空间的挤压来自于存贷款定价基础的不一致性。以美元为例，作为商业银行主要负债来源的外币小额储蓄存款，其定价基准是央行管制利率，而境内外币贷款的定价基准是市场利率基准LIBOR，两个定价基准的变动幅度和时间常常是不一致的。比如，央行近期几次上调境内商业银行美元(2.0%)、港币小额外币存款利率之后，并没有引发银行美元存款量的上升；相反，由于融资成本增大，而资产收益相对稳定，银行的利润空间受到了一定程度的挤压。
薛宏立：对于人民币管制利率曲线来讲，目前人民币存款利率的期限溢价(1-5年)高达135BP，而贷款利率的期限溢价(1-5年)只有54BP，这说明，同期限的存款利率曲线和同期限的贷款利率曲线，其历史的调整幅度和将来的调整幅度都可能是不一致的。如若将来央行调高中长期贷款基准利率或调低中长期存款基准利率，以达到管制利率期限溢价的一致性，则这恰恰形成商业银行的基准利率风险。
挤压之二：下限管理上限放开无力升
主持人：贷款利率实行下限管理，但是商业银行对于优质企业的议价能力在逐步下降，具体表现为：贷款利率上浮比例逐渐下降，下浮比例逐步上升。这是不是表明，作为目前我国银行主营业务的存贷款利差收入将逐渐减弱，尤其对人民币存差较大的银行收益影响将更大？
吴莉芳：是的。明升无力的原因在于，无法对风险较大的客户进行合理定价。对贷款客户正常的定价区间是围绕基准利率而动，优质企业的定价可能是0.9倍的基准利率，甚至可能是0.8倍的基准利率，因为其预期损失率较低，要求的风险补偿较低；而次优质企业的定价可能是1倍的基准利率；优质中小企业可能是1.1倍至1.3倍的基准利率；次优质中小企业则可能是1.4倍至1.8倍的基准利率。
总之，相应风险的企业应该要求其支付相应对价的风险补偿。但事实上是，目前我国的商业银行尚无法对中小企业信贷给予合理定价，商业银行并不知道其风险是多大，风险对价应该收多少。因此，在与中小企业的信贷定价谈判中没有一个合理的定价底线，价格博弈处于非理性状态，导致损失严重，商业银行干脆收紧了对中小企业的信贷，所以缺少贷款利率上浮的风险基础。
薛宏立：对于商业银行来讲，在考虑定价时还要掌握一个原则，即某一类企业信贷的预期损失率应该小于存贷利差的30%或25%。如果正好在此尺度范围内，可以认为是风险有补偿的信贷；假如预期损失率不在此范围内，便需要提高信贷价格或干脆对此类企业实施信贷限制。
吴莉芳：短期融资券的推出是下限管理放开的一道口子，是"暗降"的表现。今年的短期融资券发行规模可能达到1500亿元，明年则可能是2000亿元到3000亿元，从发展态势看，短期融资券将成为蓝筹企业解决流动资金需要的融资渠道。这将直接导致这一批蓝筹企业的融资成本从银行贷款的5.58%降为3.5%左右。仅此一项，今年将挤压商业银行整体利润约20.8亿元至31.2亿元，这是直接挤压。
同时，还有间接挤压。能够发行短期融资券的优质企业都通过融资券发行得到了低成本资金，不能够获得发行便利的相对优质的企业就成为商业银行竞相争夺的贷款对象。在商业银行还不能对企业本身或债项进行合理评级并进而进行合理定价的前提下，为市场份额而竞争的结果便是"恶性价格战"，对次优质企业的贷款也不得不实行最优惠利率：0.9倍的同期限基准利率。这就是优惠利率从最优质企业向次优质企业的迁移，是贷款利率下浮比例上升的合理解释，也是存贷利差空间受到短期融资券间接挤压的必然结果。
挤压之三：资本约束风险责任少放贷
主持人：商业银行的资本约束以及风险责任追究机制的强化，是不是商业银行少放贷从而使利润受到挤压的原因？
薛宏立：监管当局要求各商业银行的资本充足率在2007年1月1日必须达到8%的最低标准，否则将可能限制其业务开展。然而，按照新的资本监管口径，当前我国商业银行总体来讲还有较大的资本缺口，这种缺口的存在是与传统的片面追求规模的增长方式分不开的。
吴莉芳：从根本上来说，商业银行现阶段还不可能牺牲规模增长的追求，一是发展思维和发展惯性不允许，二是被动负债的快速增长暂时不受商业银行的主动控制。但是，由于资本或风险资产总额的约束，不管是资本充足率已经达标银行还是未达标银行，考虑到放贷多必然快速侵蚀其资本充足率，因而都将进行必要的资产结构调整，从以往的一味放贷逐步向其他资产转移，比如贸易融资、货币市场、债券市场等。具体表现为，近一年来，商业银行平均存贷比(本外币)从75%降为70%左右，不考虑风险调整的话，明显是有5个百分点的高收益资产(信贷)转向了低收益资产(债券、货币市场融资等)。
薛宏立：目前，各商业银行全面风险管理体系的逐步建立导致对贷款风险的考核以及责任追究机制形成制度化。在变革过程中，全面风险文化的渗透尚未深入人心，因此出现两方面的异化特征：一方面是责任追究机制与考核激励的相对不协调，致使一线营销人员贷款营销积极性相对不高；另一方面是信贷审批体制的改革加重了审批中心的责任，风险厌恶天性以及与一线信贷营销人员的利益相异性导致出现非合作性博弈，审批更加严格，新增贷款授信通过率不高等等；再加上项目储备相对于更加严格的风险审批来说显得不足，所以新增贷款投放与往年相比减少较多。如此一来，相对于存款增长速度，贷款增长速度太慢，剩余资金涌入收益大幅降低的货币市场，利润空间再次受到挤压。
挤压之四：利率下行流动充裕无法投
主持人：在当前商业银行的自律与他律约束下，货币放松了，但贷款仍上不去，表现为货币市场资金充裕，利率不断下滑。3月17日以来，由于超额存款准备金利率由1.89%降为0.99%和中央银行外汇储备基础货币投放的不均衡对冲，银行间市场流动性过度充裕，货币市场利率和债券市场利率巨幅下跌，这对银行资金营运影响也很大。
吴莉芳：是的。据测算，商业银行的平均负债成本大致为：四大银行平均在1.25%至1.35%，股份制银行平均在1.45%至1.55%，而目前货币市场收益率(回购利率、1年期央票利率和国债利率等)已经跌破商业银行平均负债成本。造成商业银行进退两难，不投资于货币市场是亏损，投资于货币市场还是亏损，但为少亏一点而进行的投资又进一步压低市场收益率。目前市场7天回购利率为1.18%，1年期央票收益率为1.33%。
薛宏立：今年7月底，商业银行人民币广义存贷比已经降到了68%左右，除去7.5%的法定准备，商业银行大约有24.5%的存款资金投入了以下三项资产。我们假设比例配置如下：1年期以上的债券投资为12%、1年期以内的货币市场运作为8.5%、央行超额储备为4%。再假设债券投资是12%的20%，为再投资和新增投资资金，总计为2.4%；货币市场和超额储备的收益损失均按照3个季度来估算。估算结果显示：备付金利率下降63BP，备付金总额约为10840亿元人民币，影响收益约51.22亿元；1年期以内的货币市场利率平均下降75BP，23035亿元资金投入货币市场运作，收益损失大约129.57亿元；1年期以上债券收益率平均下降150BP，运作资金6504亿元，当期收益损失大约73.17亿元。三者合计，商业银行收益损失总计约253.96亿元人民币。
挤压之五：汇率升值利益损失没办法
主持人：今年7月21日人民币兑美元升值2%，人民币汇率的小幅升值，再加上商业银行缺乏汇率风险的有效管理手段，造成其"在损失方面几乎束手无策"的尴尬局面。这方面损失是不是也很大？
薛宏立：汇率升值对商业银行造成的损失主要表现在四个方面：结售汇敞口头寸损失、外币利润结汇损失、外币资本金缩水和外币资产缩水等。从结售汇敞口头寸来看，根据各种数据进行估算，15家商业银行升值前持有的敞口头寸大约为75亿美元到105亿美元，2%的升值幅度，利润损失大约在12.49亿元人民币到17.48亿元人民币。部分股份制商业银行如光大银行、招商银行，由于提前采取了大幅缩小结售汇敞口头寸、头寸币种转换等避险措施，损失相对较小。有的专家说，美元收益与人民币收益之间的利差覆盖了升值损失。这只说对了一半，因为损失毕竟是损失，比如升值前本来可以获得4.2%收益，因为人民币升值而变成了2.2%。
吴莉芳：此外，外币资本金缩水情况也使商业银行资本金损失较大。如果以工行150亿美元、中行225亿美元、建行225亿美元来考察其核心资本，人民币升值2.25%，其资本金以人民币计价则分别缩水27.98亿元、41.96亿元、41.96亿元，将分别影响其核心资本充足率大约0.16、0.3、0.26个百分点。即使3家银行通过资本金结汇来规避风险，但由于其结汇量一般不可能超过资本金的50%，其损失仍然不小。对于其余十几家全国性商业银行来讲，由于或多或少都有一些外币资本金，相应的都会有一些缩水损失，从而影响其资本充足率。
薛宏立：这些只是直接损失，还有汇率改革带来的间接损失，即商业银行承担了汇率改革的成本。央行为了挤压投机资本，保持人民币汇率形成机制改革的稳定性，有意识地通过各种手段压低货币市场利率，使得人民币短期和长期投资的收益率均大幅跳水，商业银行因而承担了过多的再投资损失和货币市场运作损失。综合多方面因素判断，持续已经近半年的市场低利率状态还可能持续1年左右时间，收益挤压也仍将持续下去。
挤压之六：存款定期化成本上升被挤压
主持人：由于管制利率与市场利率倒挂，储蓄存款和企业存款呈现明显的活期存款定期化趋势。因此，商业银行平均存款成本逐步上升，挤压了盈利空间。
吴莉芳：一点不错。我们从央行统计数据可知，2005年9月末金融机构本外币企业存款98560.18亿元，其中定期存款35784.47亿元，占比36.31%，同比上升4.23个百分点，比年初上升5.45个百分点，比二季度末上升3.08个百分点，呈现逐步上升态势；9月末金融机构本外币储蓄存款余额142310.74亿元，其中定期存款94798.54亿元，占比66.61%，同比上升0.99个百分点，比年初上升0.53个百分点，比二季度末上升0.01个百分点，储蓄定期存款占储蓄存款比重本身就较大，在原有较高的基础上现在也呈上升态势。与此相反，企业活期存款和储蓄活期存款占比均呈逐步下降态势。
薛宏立：这一升一降的活期存款定期化趋势，增加了银行的负债成本，进一步压缩了银行的盈利空间。据估算，活期存款定期化将可能增加商业银行的平均存款成本2至3BP，四大银行的平均存款成本将可能从1.25%至1.35%增加到1.27%至1.38%；股份制银行的平均存款成本将可能从1.45%至1.55%增加到1.47至1.58%。以9月底28万亿元的人民币存款总额来估算，将可能增加商业银行总体存款成本56亿元至84亿元。
另外，活期存款定期化趋势也从另一个侧面解释了央行货币政策报告所提到的"狭义货币供应量M1增幅下降"问题。因为企业活期存款属于M1统计范围，企业定期存款属于M2统计范围，活期存款定期化正好使得M1增幅下降、M2保持相对增速。
对应策略：五种方法化解六重挤压
主持人：应该说，以上六重挤压是商业银行目前面临的主要"盈利困境"。但是，客观上来讲，"多重盈利的挤压"正是商业银行逐步走向完全市场化竞争性经营的前奏曲，是我国商业银行在加入世贸组织后所必须面对的困境。能从困境中突围，走出自己特色盈利道路的商业银行，才是后过渡期以后有竞争实力的商业银行，才能在与外资银行的残酷竞争中顽强地活下去。那么，你们认为如何才能从"盈利困境"中突围呢？
吴莉芳：实施负债组合管理，进行主动负债，尽量避免负债成本的倒挂。银行可以采取以下措施：第一，适度提高门槛，对银行盈利能力提升有损害或造成管理成本上升的负债实行限制措施，降低成本费用，减少账户资源无意义的损耗；第二，研讨主动负债渠道，择机发行CD、金融债、次级债等，以适度调和资产负债的期限缺口，缓和或避免极端的流动性压力；第三，对负债利率进行主动管理，分类负债，分类成本，适度微调，做到成本收益与流动性压力的平衡。比如说，目前市场上协议存款的平均利率成本高于同期限的国债收益率或金融债收益率，虽然要考虑期限匹配因素，但需要设定一个限度或额度，额度内是为了匹配期限缺口，对成本的限制放宽；额度外并不用行政手段完全拒绝，而使用利率手段进行负债筛选。
薛宏立：加强风险定价队伍建设，开拓中小企业信贷市场，从经营风险中要效益。
由于商业银行经营的就是风险，因此其主要业务是为各种风险进行定价，包括中小企业信贷。过去由于对中小企业按照大型企业的标准进行定价，导致其风险补偿不能完全覆盖其损失，商业银行损失较多，主观上拒绝为中小企业贷款。竞争的激烈以及利润空间的挤压，使得商业银行不得不开始考虑中小企业信贷，这恰恰考验的就是商业银行对风险的定价能力。
吴莉芳：转换资产结构，实施资产组合管理。以前我们调整资产结构、突出重点发展项目时，只是凭借定性的论证，并没有确切的定量依据来决定到底什么是值得发展的资产业务，也并不清楚一项业务比另一项业务有多大的发展优势。比如试行RAROC(经风险调整的资本收益率)后，可以规定：只有RAROC达到0.8或1的新业务组合才值得发展推广。组合管理中的资产管理，其资产规模的增长追求已经退居第2位，让位于对资产"质"的追求，即重效益优于重规模。
薛宏立：创新业务品种，提高中间业务收入占比，缓解各种不可控因素对表内业务利润空间的挤压。目前，监管当局鼓励中资银行创新业务品种，发展中间业务，提高盈利能力。明年，融资券承销业务、理财业务、基金及年金业务、外汇避险业务以及其他增值业务将会呈现一个大发展的态势，各商业银行需要及早做好应对准备，以中间业务收入的大幅度增长来弥补传统信贷业务盈利空间的收窄，这也是抢夺中间业务市场份额时日不多的好机会。
吴莉芳：控制外币汇率风险和利率风险。解决外币基准利率风险的关键在于货币当局，央行调整各种外币利率时，如果能做到与各货币当局(如美联储)的利率调整步伐一致，将大大降低境内外币存贷款的基准利率风险。对于汇率风险的管理来说，由于目前国家外管局已出台《外汇综合头寸管理办法》，因此可以通过实现即期外汇的空头和远期外汇的多头来进行套期保值，规避汇率风险，减缓利润挤压。 来源：金时网·金融时报 编辑：竹子
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